Tạp chí đã xuất bản
2004
ISSN
ISSN 2615-9813
ISSN (số cũ) 1859-3682

SỐ 198 | THÁNG 9/2022

Tác động của biến động lợi nhuận cổ phiếu đến lựa chọn cấu trúc vốn: Bằng chứng từ các doanh nghiệp tại Việt Nam

Nguyễn Hữu Mạnh

Tóm tắt:

Nghiên cứu nhằm phân tích ảnh hưởng của biến động lợi nhuận (BĐLN) của cổ phiếu đến đòn bẩy nợ của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) trong giai đoạn 2010–2019. Sử dụng phương pháp hồi quy POLS, FEM, REM và GMM, nghiên cứu chỉ ra rằng tồn tại tác động nghịch chiều của biến động lợi tức cổ phiếu đến lựa chọn cấu trúc vốn (CTV) trong cả đòn bẩy tổng thể và đòn bẩy dài hạn trong thời kỳ hậu khủng hoảng. Đồng thời, các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đáng kể đến việc lựa chọn CTV. Tuy nhiên, những tác động này thể hiện không đồng nhất giữa các thước đo CTV của công ty.

 

Tài liệu tham khảo:

  1. Agapova, A., & McNulty, J. E. (2016). Interest rate spreads and banking system efficiency: General considerations with an application to the transition economies of Central and Eastern Europe. International Review of Financial Analysis, 47(C), 154-165.
  2. Ahmed, Z., and Hla, D. T. (2019). Stock return volatility and capital structure measures of nonfinancial firms in a dynamic panel model: Evidence from Pakistan. International Journal of Finance & Economics, 24(1), 604-628.
  3. Akhtar, S. (2012). Capital structure and business cycles. Accounting & Finance, 52(1), 25-48.
  4. Arellano, M., & Bond, S. (1991). Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The review of economic studies, 58(2), 277-297.
  5. Ariff, M., Taufiq, H., & Shamsher, M. (2008). How capital structure adjusts dynamically during financial crises? Corporate Finance Review, 13(3), 11-24.
  6. Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. The Journal of Finance, 57(1), 1-32
  7. Batten, J. A., & Vo, X. V. (2015). Foreign ownership in emerging stock markets. Journal of multinational financial management, Vol. 32, 15-24.
  8. Baum, C. F., Schaffer, M. E., & Stillman, S. (2003). Instrumental variables and GMM: Estimation and testing. Stata Journal, 3(1), 1-31.
  9. Bevan, A. A., & Danbolt, J. (2002). Capital structure and its determinants in the UK-a decompositional analysis. Applied Financial Economics, 12(3), 159-170
  10. Booth, L., Aivazian, V., Demirguc‐Kunt, A., & Maksimovic, V. (2001). Capital structures in developing countries. The journal of finance56(1), 87-130.
  11. Chen, J. (2004). Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. Journal of
  12. Business Research 57, 1341-1351.
  13. Chen, H., Wang, H., & Zhou, H. (2014). Stock return volatility and capital structure decisions. PBCSF-NIFR Research Paper, (13-04).
  14. Chui, A. C., Lloyd, A. E., & Kwok, C. C. (2002). The determination of capital structure: is national culture a missing piece to the puzzle? Journal of international business studies, 33(1), 99-127
  15. Colla, P., Ippolito, F., and Wagner, H. F. (2012). Leverage and pricing of debt in LBOs. Journal of Corporate Finance, 18(1), 124-137.
  16. Deesomsak, R., Paudyal, K. & Pescetto, G. (2004). The determinants of capital structure:
  17. evidence from the Asia Pacific region. Journal of Multinational Financial Management, 14(4-5),
  18. 387-405. 
  19. Drobetz, W., & Fix, R. (2003). What are the determinants of the capital structure? Some evidence for Switzerland. University of Basel. WWZ/Department of Finance, Working Paper4(03), 51-75.
  20. Dudley, E., & James, C. M. (2015). Cash flow volatility and capital structure choice. Available at SSRN 2492152.
  21. Fama, E. F., & French, K. R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. The review of financial studies, 15(1), 1-33.
  22. Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: which factors are reliably important? Financial Management, 38(1), 1-37.
  23. George, T. J., & Hwang, C.-Y. (2010). A resolution of the distress risk and leverage puzzles in the cross section of stock returns. Journal of Financial Economics, 96(1), 56-79.
  24. Graham, J. R., & Leary, M. T. (2011). A review of empirical capital structure research and directions for the future. Annual Review of Financial Economics, Vol. 3(2011), 309-345. Available at http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1729388.
  25. Hodder, J. E., & Senbet, L. W. (1990). International capital structure equilibrium. The Journal of finance45(5), 1495-1516.
  26. Huang, G. (2006). The determinants of capital structure: Evidence from China. China economic review, 17(1), 14-36.
  27. Iqbal, U., Gan, C., & Nadeem, M. (2020). Economic policy uncertainty and firm performance. Applied Economics Letters, 27(10), 765-770.
  28. Jõeveer, K. (2013). Firm, country and macroeconomic determinants of capital structure: Evidence from transition economies. Journal of Comparative Economics, 41(1), 294-308.
  29. Michaelas, N., Chittenden, F., & Poutziouris, P. (1999). Financial policy and capital structure choice in UK SMEs: Empirical evidence from company panel data. Small business economics12(2), 113-130. 
  30. Mittoo, U. R., & Zhang, Z. (2008). The capital structure of multinational corporations: Canadian versus US evidence. Journal of Corporate Finance, 14(5), 706-720.
  31. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review48(3), 261-297.
  32. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American economic review53(3), 433-443.
  33. Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221
  34. Narayanan, M. P (1988). Debt versus equity under asymmetric information. Journal of
  35. Financial and Quantitative Analysis 23(1), 39-51.
  36. Ozkan, A. (2001). Determinants of capital structure and adjustment to long run target: evidence from UK company panel data. Journal of Business Finance & Accounting, 28(1‐2), 175-198 
  37. Pattitoni, P., Petracci, B., & Spisni, M. (2014). Determinants of profitability in the EU-15 area. Applied Financial Economics, 24(11), 763-775.
  38. Rajan, R., & Zingales, L. (1998). Financial development and growth. American Economic Review88(3), 559-586.
  39. Santosuosso, P. (2015). How cash flow volatility affects debt financing and accounts payable. International Journal of Economics and Finance, 7(8), 138-145.
  40. Smith, L. V., & Yamagata, T. (2011). Firm level return–volatility analysis using dynamic panels. Journal of Empirical Finance, 18(5), 847-867.
  41. Stulz, R. (1990). Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of financial Economics26(1), 3-27.
  42. Tennant, D., & Folawewo, A. (2009). Macroeconomic and market determinants of interest rate spreads in low-and middle-income countries. Applied Financial Economics, 19(6), 489-507.
  43. Wald, J. K. (1999). How firm characteristics affect capital structure: an international comparison. Journal of Financial research22(2), 161-187.
  44. Welch, I. (2004). Capital structure and stock returns. Journal of political economy112(1), 106-131.


The Impact of Stock Return Volatility on Capital Structure Choice: Evidence from Non-Financial Firms Listed on Ho Chi Minh City Stock Exchange

Abstract:

This study investigates the impact of stock returns on leverage of non-financial firms listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HSX) during the period 2010-2019. Using a variety of quantitative methods, our study finds that stock return volatility has a negative impact on capital structure choice in both overall debt leverage and long-term debt leverage in the post-crisis period. Furthermore, macroeconomic factors significantly influence the choice of capital structure. However, these effects show heterogeneity across the firm's capital structure measures.

 

DOI: https://doi.org/10.63065/ajeb.vn.2022.198.81410

Liên hệ
  • Cơ quan chủ quản: Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh

    Cơ quan xuất bản: Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng châu Á

  • Địa chỉ Tòa soạn: 36 Tôn Thất Đạm, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP.HCM, Việt Nam
  • Điện thoại: 028.38210238|Email: ajeb.vn@hub.edu.vn
  • Giấy phép trang thông tin điện tử: Số 201/GP-TTĐT do Cục Phát thanh, Truyền hình và Thông tin điện tử cấp ngày 11/11/2016
  • Giấy phép Hoạt động Tạp chí in: 388/GP-BTTTT ngày 02/11/2018 in tại Công ty TNHH Một Thành viên In Kinh tế
  • Tổng Biên tập: ..........................................................
Thể lệ tạp chí
Thống kê
  • 1.530 lượt truy cập
  • 22 trực tuyến
  • 205 Tạp chí đã được phát hành
  • 808 Bài viết được phát hành