SỐ 217 | Tháng 4/2024
Các yếu tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp phi tài chính tại Việt Nam
Vũ Thị Anh Thư, Nguyễn Hoàng Việt
Tóm tắt:
Nghiên cứu này phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền (NGT) mặt của các doanh nghiệp phi tài chính tại Việt Nam. Hai biến kinh tế vĩ mô là bất định chính sách kinh tế toàn cầu và Việt Nam được sử dụng trong phân tích tác động bổ sung dựa trên mẫu nghiên cứu 337 doanh nghiệp phi tài chính đã phát hành chứng khoán ra công chúng được giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCOM – Unlisted public company market) trong giai đoạn 2015–2021. Kết quả nghiên cứu cho thấy tính bất định chính sách kinh tế Việt Nam, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, chính sách cổ tức và lưu chuyển tiền ròng tác động cùng chiều đến tỷ lệ NGT; trong khi đó, ảnh hưởng từ đòn bẩy tài chính, vốn lưu động phi tiền và quy mô doanh nghiệp góp phần làm suy giảm dự trữ tiền của doanh nghiệp.
Tài liệu tham khảo:
- Almeida, H., Campello, M. & Weisbach, M. (2004). The cash flow sensitivity of cash. The Journal of Finance, 59(4), 1777-1804.
- Alnori, Faisal/Bugshan, Abdullah Salem et. al. (2022). The determinants of corporate cash holdings: evidence from Shariah-compliant and non-Shariah-compliant corporations. [S.l.]: SSRN. https://doi.org/10.2139/ssrn.3729096.
- Baskin, J. B. (1987). Corporate liquidity in games of monopoly power. The Review of Economics & Statistics, 69(2), 312-319.
- Bates, T., Kahle, K. & Stulz, R. (2009). Why do U.S. firms hold so much more cash than they used to?. The Journal of Finance, 64(5), 1985-2021.
- Baumol, W. J. (1952). The transactions demand for cash: An inventory theoretic approach. The Quarterly Journal of Economics, 66(4), 545-556.
- Boubakri, N., Ghoul, S. El, & Saffar, W. (2013). Cash holdings of politically connected firms. Journal of Multinational Financial Management, 23(4), 338-355.
- Brealey, R. A., Myers, S. C. and Allen, F. 2019, Principles of Corporate Finance 13th Edition, McGraw-Hill Higher Education, Chicago.
- Chen, X., Li, J., Tang, D., Shang, L., Boamah, V., Xu, J., & Deng, Z. (2023). The impacts of economic policy uncertainty on firm cash holding in China. Plos one, 18(11), e0293306.
- Cruz, A. F., Kimura, H. & Sobreiro, V. A. (2019). What do we know about corporate cash holdings? A systematic analysis. Jounal of Corporate Accounting and Finance, 30(1), 77-143.
- Das, B. C., Hasan, F., & Sutradhar, S. R. (2024). The impact of economic policy uncertainty and inflation risk on corporate cash holdings. Review of Quantitative Finance and Accounting 62. 865–887. https://doi.org/10.1007/s11156-023-01224-6
- Demir, E. & Ersan, O. (2017). Economic policy uncertainty and cash holdings: Evidence from BRIC countries. Emerging Markets Review, 33, 189-200.
- Dittmar, A., Mahrt, S. J., & Servaes, H. (2003). International Corporate Governance and Corporate Cash Holdings. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 111-133.
- Elyasiani, E. & Movaghari, H. (2022). Determinants of corporate cash holdings: An application of a robust variable selection technique. International Review of Economics & Finance, Elsevier, 80(C), 967-993.
- Ferreira, M. A. & Vilela, A. S. (2004). Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries. European Financial Management, 10(2), 295-319.
- Fresard, L. (2010). Financial Strength and Product Market Behavior: The Real Effects of Corporate Cash Holdings. Journal of Finance, 65(3), 1097-1122.
- Gulen, H. & Ion, M. (2013). Policy uncertainty and corporate investment. Review of Financial Studies, 29(3), 523-564.
- Gupta, C., & Bedi, P. (2019). Determinants of Corporate Cash Holdings: Evidence from India. Ramanujan International Journal of Business and Research, 4(1), 1–35.
- Hardin III, W., Highfield, M., Hill, M. & Kelly, G. G. (2009). The Determinants of REIT Cash Holdings. Journal of Real Estate Finance & Economics, 39(1), 39-57.
- Hieu, V. P., Nam, H. N., Hien, T. N., & Shantaram, H. (2019). Policy uncertainty and firm cash holdings. Journal of Business Research, 95, 71-82.
- Huu, N. D., Justin, H. N., My, N., & Rhee, S. G. (2020). Navigating through economic policy uncertainty: The role of corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance, 62, 101607.
- Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329.
- John, T. C. (1993). Accounting Measures of Corporate Liquidity, Leverage and Costs of Financial Distress. Financial Management, 22, 91-100.
- Kim, C., Mauer, D. & Sherman, A. (1998). The determinants of corporate liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33(3), 335-359.
- Lê Hải Trung, Phan Công Duy & Tô Thị Vân Anh (2022). Ảnh hưởng của bất ổn chính sách kinh tế đến Việt Nam và một số khuyến nghị. Truy cập tại https://tapchinganhang.gov.vn/anh-huong-cua-bat-on-chinh-sach-kinh-te-the-gioi-den-viet-nam-va-mot-so-khuyen-nghi.htm, ngày truy cập 17/04/2023.
- Le, Duc Hoang & Tran, Phi Long & Ta, Thu Phuong & Vu, Duy Minh, 2018. "Determinants of corporate cash holding: Evidence from UK listed firms," Business and Economic Horizons (BEH), Prague Development Center (PRADEC), vol. 14(3), May.
- Mai Thị Thanh Trà & Trần Thị Hải Lý (2020). Bất định chính sách kinh tế Trung Quốc và NGT các công ty thuộc khu vực Đông Nam Á. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, 31(8), 25-50.
- Miller, M. H. & Orr, D. (1966) A Model of the Demand for Money by Firms. The Quarterly Journal of Economics, 80(3), 413-435.
- Myers, S. C. & Majluf, N. S. (1984) Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
- Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. Journal of Finance, 39(3), 574-592.
- Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R. & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52(1), 3-46.
- Ozkan, A. & Ozkan, N. (2004). Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies. Journal of Banking & Finance, 28(9), 2103-2134.
- Phạm Thanh Tú (2017). Các yếu tố tác động đến tỷ lệ NGT của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. Tạp chí khoa học Trường Đại học Đồng Tháp, 24, 41-47.
- Trần Huệ Chi & Phan Trần Trung Dũng (2021). Determinants of corporate cash holdings: evidence from Vietnamese materials firms. Journal of International Economics and Management, 21(3), 1-21.
The Determenants Influencing Cash Holdings of Non-Financial Firms in Vietnam
Abstract:
The purpose of this study was to investigate the factors influencing the cash holdings of non-financial firms in Vietnam. The study uses a sample of 337 non-financial companies that have issued securities to the public and traded on the Ho Chi Minh City Stock Exchange, Hanoi Stock Exchange, and Unlisted public company market (UPCOM) during the period spanning 2015 to 2021 to explore the additional impact of two new macroeconomic variables, namely the world uncertainty index and Vietnam uncertainty index. Our findings demonstrate that Vietnam's uncertainty index, return on assets, dividend policy, and net cash flow positively impact the cash holding ratio. In contrast, the effects of financial leverage, non-cash working capital, and firm size are adverse.