SỐ 204 | THÁNG 3/2023
Cảm tính nhà đầu tư, biến động tỷ suất sinh lời và thanh khoản chứng khoán trong bối cảnh ảnh hưởng bởi Covid-19
Đoàn Thị Cẩm Vân, Tăng Chấn Thiêng
Tóm tắt:
Nghiên cứu này phân tích mối liên hệ giữa cảm tính nhà đầu tư (CTNĐT) và biến động thị trường của bốn danh mục thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ ngày 02/01/2018 đến ngày 30/6/2022. Ngoài ra, nghiên cứu này còn hướng đến mục tiêu phân tích tác động của đại dịch Covid-19 đến thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam dựa trên sự ảnh hưởng của đại dịch Covid-19 đến tâm lý nhà đầu tư. Bằng phương pháp phân tích nhân tố (PCA), nhóm tác giả đã đo lường được chỉ số CTNĐT và kết hợp với mô hình ARMA-GARCH nhằm xác định biến động của thị trường. Kết quả ước lượng cho thấy, CTNĐT có tương quan thuận với biến động của TTCK Việt Nam; bên cạnh đó, sự gia tăng chỉ số CTNĐT dưới tác động của thông tin số ca nhiễm Covid-19 khiến biến động tỷ suất sinh lời (TSSL) bốn danh mục trở nên mạnh hơn. Trong khi đó, biến động của thanh khoản các danh mục không bị ảnh hưởng bởi thông tin trên.
Tài liệu tham khảo:
- Adekoya, O. B., Oliyide, J. A., & Tiwari, A. K. (2022). Risk transmissions between sectoral Islamic and conventional stock markets during Covid-19 pandemic: What matters more between actual Covid-19 occurrence and speculative and sentiment factors?’ Borsa Istanbul Review, 22(2), 363-376.
- Al-Awadhi, A. M., Alsaifi, K., Al-Awadhi, A., & Alhammadi, S. (2020). Death and contagious infectious diseases: Impact of the Covid-19 virus on stock market returns. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 100326.
- Anastasiou, D., Ballis, A., & Drakos, K. (2022). Constructing a positive sentiment index for Covid-19: Evidence from G20 stock markets. International Review of Financial Analysis, 81, 102111.
- Anh, D. L. T., & Gan, C. (2020). The impact of the Covid-19 lockdown on stock market performance: evidence from Vietnam. Journal of Economic Studies, 48(4), 836-851.
- Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross‐section of stock returns. The journal of Finance, 61(4), 1645-1680.
- Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the stock market. Journal of economic perspectives, 21(2), 129-152.
- Burdekin, R. C. K. (2021). Death and the stock market: international evidence from the Spanish Flu. Applied Economics Letters, 28(17), 1512-1520.
- Campbell, J. Y., Grossman, S. J., & Wang, J. (1993). Trading volume and serial correlation in stock returns. The Quarterly Journal of Economics, 108(4), 905-939.
- Chen, C.-D., Chen, C.-C., Tang, W.-W., & Huang, B.-Y. (2009). The positive and negative impacts of the SARS outbreak: A case of the Taiwan industries. The Journal of Developing Areas’, 43(1), 281-293.
- Dash, S. R., & Maitra, D. (2022). The Covid-19 pandemic uncertainty, investor sentiment, and global equity markets: Evidence from the time-frequency co-movements. The North American Journal of Economics and Finance, 62, 101712.
- De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990). Noise trader risk in financial markets. Journal of political Economy, 98(4), 703-738.
- Đoàn Thị Cẩm Vân, Trương Thị Hồng & Trần Thị Mộng Tuyết (2019). Ảnh hưởng của cảm tính nhà đầu tư đến tỷ suất sinh lời chứng khoán. Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng châu Á, 33.
- Dunham, L. M., & Garcia, J. (2021). Measuring the effect of investor sentiment on liquidity. Managerial Finance, 47(1), 59-85.
- Finter, P., Niessen-Ruenzi, A., & Ruenzi, S. (2012). The impact of investor sentiment on the German stock market. Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 82(2), 133-163.
- Jansen, W. J., & Nahuis, N. J. (2003). The stock market and consumer confidence: European evidence. Economics Letters, 79(1), 89-98.
- Jiang, B., Zhu, H., Zhang, J., Yan, C., & Shen, R. (2021). Investor sentiment and stock returns during the Covid-19 pandemic. Frontiers in Psychology, 12.
- Kamaludin, K., Sundarasen, S., & Ibrahim, I. (2021). Covid-19, Dow Jones and equity market movement in ASEAN-5 countries: evidence from wavelet analyses. Heliyon, 7(1), e05851.
- Kowalewski, O., & Śpiewanowski, P. (2020). Stock market response to potash mine disasters. Journal of Commodity Markets, 20, 100124.
- Kumari, J. (2019). Investor sentiment and stock market liquidity: Evidence from an emerging economy. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 23, 166-180.
- Kumari, J., & Mahakud, J. (2015). Does investor sentiment predict the asset volatility? Evidence from emerging stock market India. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 8, 25-39.
- Liu, S. (2015). Investor sentiment and stock market liquidity. Journal of Behavioral Finance, 16(1), 51-67.
- Nikkinen, J., Omran, M. M., Sahlström, P., & Äijö, J. (2008). Stock returns and volatility following the September 11 attacks: Evidence from 53 equity markets. International Review of Financial Analysis, 17(1), 27-46.
- Qiang, Z., & Shu-e, Y. (2009). Noise Trading, Investor Sentiment Volatility, and Stock Returns. Systems Engineering - Theory & Practice, 29(3), 40-47.
- Righi, M. B., & Ceretta, P. S. (2011). Analyzing the structural behavior of volatility in the major European markets during the Greek crisis. Economics Bulletin, 31(4), 3016-3029.
- Seok, S. I., Cho, H., & Ryu, D. (2019). Firm-specific investor sentiment and daily stock returns. The North American Journal of Economics and Finance, 50, 100857.
- Thông tấn xã Việt Nam – PV (30/6/2022). Dịch Covid-19: Cả nước có thêm 839 F0, gần 6.000 ca khỏi bệnh trong ngày 30/6. https://ncov.vnanet.vn/tin-tuc/dich-covid-19-ca-nuoc-co-them-839-f0-gan-6-000-ca-khoi-benh-trong-ngay-30-6/0ca52f2a-12d5-415a-b6e1-440405e382f0
- Tiwari, A. K., Abakah, E. J. A., Bonsu, C. O., Karikari, N. K., & Hammoudeh, S. (2022). The effects of public sentiments and feelings on stock market behavior: Evidence from Australia. Journal of Economic Behavior & Organization, 193, 443-472.
- Xu, L., Chen, J., Zhang, X., & Zhao, J. (2021). Covid‐19, public attention and the stock market. Accounting and Finance, 61(3), 4741-4756.
- Yang, C., & Zhang, R. (2014). Does mixed-frequency investor sentiment impact stock returns? Based on the empirical study of MIDAS regression model. Applied Economics, 46(9), 966-972.
Investor Sentiment, Volatility in Stock Returns, and Liquidity in the Context of the Covid-19 Pandemic
Abstract:
This study investigates the nexus between investor sentiment and market volatility of 04 market sectors listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) from 02/01/2018 to 30/6/2022. Furthermore, this study also analyses the effects of the Covid-19 pandemic on the Vietnam stock market based on the impact of Covid-19 on investor sentiment. We used the principal component analysis (PCA) method to measure the sentiment index and combined it with ARMA-GARCH processes to conduct market volatility. The estimated results revealed a positive correlation between investor sentiment and market volatility. Besides, this study confirmed that investor sentiment driven by Covid-19 infected cases information led to higher volatility of returns across four sectors, while this information did not have effect on liquidity volatility.