Tạp chí đã xuất bản
2004
ISSN
ISSN 2615-9813
ISSN (số cũ) 1859-3682

Số 221 | Tháng 8/2024

Đại dịch Covid-19 và tỷ lệ tiền mặt nắm giữ của các công ty niêm yết Việt Nam: Phân tích ảnh hưởng của lợi thế thương mại và hạn chế tài chính

Nguyễn Thị Uyên Uyên, Hồ Thu Hoài, Cái Phúc Quang

Tóm tắt:

Đại dịch Covid-19 đã và đang gây ra những ảnh hưởng ngược chiều đến nhiều nền kinh tế của các quốc gia trên thế giới, trong đó có Việt Nam. Bài nghiên cứu này được thực hiện với mục đích xem xét tác động của đại dịch Covid-19 đến thay đổi trong tỷ lệ tiền mặt nắm giữ (TMNG) của các công ty niêm yết Việt Nam. Ngoài ra, nhóm tác giả cũng tiến hành phân tích ảnh hưởng của lợi thế thương mại và tình trạng hạn chế tài chính đến tương quan giữa đại dịch Covid-19 và thay đổi trong tỷ lệ TMNG của các công ty. Bằng việc sử dụng phương pháp hồi quy GMM hệ thống (GMM-SYS) cùng mẫu dữ liệu được thu thập giai đoạn 2011–2021, nghiên cứu đã tìm được câu trả lời cho các vấn đề trên. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng các công ty niêm yết Việt Nam có xu hướng nắm giữ nhiều tiền mặt hơn trong giai đoạn bùng phát đại dịch Covid-19. Đồng thời, công ty có lợi thế thương mại có khuynh hướng hướng nắm giữ tiền mặt nhiều hơn so với công ty không có lợi thế thương mại dưới tác động của đại dịch. Cuối cùng, những công ty rơi vào trạng thái hạn chế tài chính sẽ ít nắm giữ tiền mặt hơn so với công ty không rơi vào trạng thái hạn chế tài chính dưới tác động của Covid-19.

 

Tài liệu tham khảo:

  1. Almeida, H., Campello, M., & Weisbach, M. S. (2004). The Cash Flow Sensitivity of Cash. The Journal of Finance, 59(4), 1777–1804. https://doi.org/10.1111/J.1540-6261.2004.00679.X
  2. Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and The Prediction Of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589–609. https://doi.org/10.1111/J.1540-6261.1968.TB00843.X
  3. Baker, S. R., Bloom, N., Davis, S. J., Kost, K., Sammon, M., & Viratyosin, T. (2020). The Unprecedented Stock Market Reaction to Covid-19. Review OF Asset Pricing Studies. http://www.policyuncertainty.com.
  4. Bates, T. W., Kahle, K. M., & Stulz, R. M. (2009). Why do U.S. firms hold so much more cash than they used to? Journal of Finance, 64(5). https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01492.x
  5. Baum, C. F., Caglayan, M., Ozkan, N., & Talavera, O. (2006). The impact of macroeconomic uncertainty on non-financial firms’ demand for liquidity. Review of Financial Economics, 15(4). https://doi.org/10.1016/j.rfe.2006.01.002
  6. Bloom, M. (2008). Double accounting for goodwill: A problem redefined. In Double Accounting for Goodwill: A Problem Redefined. https://doi.org/10.4324/9780203014592
  7. Chang, C. C., & Yang, H. (2022). The role of cash holdings during financial crises. Pacific-Basin Finance Journal, 72, 101733. https://doi.org/10.1016/J.PACFIN.2022.101733
  8. Chang, Y., Benson, K., & Faff, R. (2017). Are excess cash holdings more valuable to firms in times of crisis? Financial constraints and governance matters. Pacific-Basin Finance Journal, 45, 157–173. https://doi.org/10.1016/J.PACFIN.2016.05.007
  9. Chauvin, K. W., & Hirschey, M. (1993). Advertising, R&D Expenditures and the Market Value of the Firm. Financial Management, 22(4). https://doi.org/10.2307/3665583
  10. De Vito, A., & Gómez, J. P. (2020). Estimating the Covid-19 cash crunch: Global evidence and policy. Journal of Accounting and Public Policy, 39(2). https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2020.106741
  11. Demir, E., & Ersan, O. (2017). Economic policy uncertainty and cash holdings: Evidence from BRIC countries. Emerging Markets Review, 33, 189–200. https://doi.org/10.1016/J.EMEMAR.2017.08.001
  12. Didier, T., Huneeus, F., Larrain, M., & Schmukler, S. L. (2021). Financing firms in hibernation during the Covid-19 pandemic. Journal of Financial Stability, 53, 100837. https://doi.org/10.1016/J.JFS.2020.100837
  13. Fawzi Shubita, M. (2019). The impact of working capital management on cash holdings of large and small firms: Evidence from Jordan. In Investment Management and Financial Innovations (Vol. 16, Issue 3). https://doi.org/10.21511/imfi.16(3).2019.08
  14. Fazzari, S. M., Hubbard, R. G., Petersen, B. C., Blinder, A. S., & Poterba, J. M. (1988). Financing Constraints and Corporate Investment. Brookings Papers on Economic Activity, 1988(1). https://doi.org/10.2307/2534426
  15. Fazzari, S. M., & Petersen, B. C. (1993). Working Capital and Fixed Investment: New Evidence on Financing Constraints. The RAND Journal of Economics, 24(3). https://doi.org/10.2307/2555961
  16. Ferreira, M. A., & Vilela, A. S. (2004). Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries. European Financial Management, 10(2), 295–319. https://doi.org/10.1111/J.1354-7798.2004.00251.X
  17. Field, A. (2005). Discovering statistics using IBM SPSS statistics. In Statistics (Vol. 58).
  18. Fu, M., & Shen, H. (2020). Covid-19 and Corporate Performance in the Energy Industry. Energy RESEARCH LETTERS, 1(1). https://doi.org/10.46557/001C.12967
  19. Gao, H., Harford, J., & Li, K. (2013). Determinants of corporate cash policy: Insights from private firms. Journal of Financial Economics, 109(3), 623–639. https://doi.org/10.1016/J.JFINECO.2013.04.008
  20. Godfrey, J., & Koh, P. S. (2001). The relevance to firm valuation of capitalising intangible assets in total and by category. In Australian Accounting Review (Vol. 11, Issue 24). https://doi.org/10.1111/j.1835-2561.2001.tb00186.x
  21. Han, S., & Qiu, J. (2007). Corporate precautionary cash holdings. Journal of Corporate Finance, 13(1), 43–57. https://doi.org/10.1016/J.JCORPFIN.2006.05.002
  22. Harford, J., Klasa, S., & Maxwell, W. F. (2014). Refinancing Risk and Cash Holdings. The Journal of Finance, 69(3), 975–1012. https://doi.org/10.1111/JOFI.12133
  23. Harford, J., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of Financial Economics, 87(3), 535–555. https://doi.org/10.1016/J.JFINECO.2007.04.002
  24. Henning, S. L., Lewis, B. L., & Shaw, W. H. (2000). Valuation of the Components of Purchased Goodwill. Journal of Accounting Research, 38(2), 375–386. https://doi.org/10.2307/2672938
  25. Jennings, R., LeClere, M., & Thompson, R. B. (2001). Goodwill Amortization and the Usefulness of Earnings. Financial Analysts Journal, 57(5). https://doi.org/10.2469/faj.v57.n5.2478
  26. Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review 76 (. The American Economic Review, Vol.76(No.2).
  27. Kadapakkam, P. R., Kumar, P. C., & Riddick, L. A. (1998). The impact of cash flows and firm size on investment: The international evidence. Journal of Banking and Finance, 22(3). https://doi.org/10.1016/S0378-4266(97)00059-9
  28. Kaplan, S. N., & Zingales, L. (1995). Do Financing Constraints Explain Why Investment is Correlated with Cash Flow? https://doi.org/10.3386/W5267
  29. Kaplan, S. N., & Zingales, L. (1997). Do Investment-Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints? The Quarterly Journal of Economics, 112(1), 169–215. http://www.jstor.org/stable/2951280
  30. Keddad, B., & Schalck, C. (2020). Evaluating sovereign risk spillovers on domestic banks during the European debt crisis. Economic Modelling, 88, 356–375. https://doi.org/10.1016/J.ECONMOD.2019.09.047
  31. Keynes, J. M. (1936). The general theory of employment, interest, and money. In Palgrave Macmillan. https://doi.org/10.1007/978-3-319-70344-2
  32. Kim, J., Kim, H., & Woods, D. (2011). Determinants of corporate cash-holding levels: An empirical examination of the restaurant industry. International Journal of Hospitality Management, 30(3), 568–574. https://doi.org/10.1016/J.IJHM.2010.10.004
  33. Kumeka, T. T., Uzoma-Nwosu, D. C., & David-Wayas, M. O. (2022). The effects of Covid-19 on the interrelationship among oil prices, stock prices and exchange rates in selected oil exporting economies. Resources Policy, 77, 102744. https://doi.org/10.1016/J.RESOURPOL.2022.102744
  34. Lian, Y., Sepehri, M., & Foley, M. (2011). Corporate Cash Holdings and Financial Crisis: An Empirical Study of Chinese Companies. Eurasian Business Review, 1(2), 112–124. https://doi.org/10.14208/BF03353801
  35. Lonergan, W. (1995). Goodwill and bad ideas: fact and fiction in the amortisation debate. JASSA: The Journal of the Securities Institute of Australia, 4. https://search.informit.org/doi/10.3316/ielapa.961009930
  36. Martínez-Sola, C., García-Teruel, P. J., & Martínez-Solano, P. (2013). Corporate cash holding and firm value. Applied Economics, 45(2). https://doi.org/10.1080/00036846.2011.595696
  37. Myers, S. C. (1984). The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592. https://doi.org/10.1111/J.1540-6261.1984.TB03646.X
  38. Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
  39. Nelson, R. H. (1953). The Momentum Theory of Goodwill. Accounting Review, 28(4).
  40. Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52, 3–46.
  41. Ozkan, A., & Ozkan, N. (2004). Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies. Journal of Banking and Finance, 28(9). https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2003.08.003
  42. Pandey, I. M. M. (2001). Corporate Dividend Policy and Behaviour: The Malaysian Experience. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/SSRN.299912
  43. Qin, X., Huang, G., Shen, H., & Fu, M. (2020). Covid-19 Pandemic and Firm-level Cash Holding—Moderating Effect of Goodwill and Goodwill Impairment. Emerging Markets Finance and Trade, 56(10), 2243–2258. https://doi.org/10.1080/1540496X.2020.1785864
  44. Ratiu, R. V., & Tudor, A. T. (2013). The Theoretical Foundation of Goodwill - A Chronological Overview. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 92. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2013.08.755
  45. Satt, H., & Chetioui, Y. (2017). Does goodwill improve firm performance? Evidence from the MENA region. Risk Governance and Control: Financial Markets and Institutions, 7(2). https://doi.org/10.22495/rgcv7i2art10
  46. Shen, H., Fu, M., Pan, H., Yu, Z., & Chen, Y. (2020). The Impact of the Covid-19 Pandemic on Firm Performance. Https://Doi.Org/10.1080/1540496X.2020.1785863, 56(10), 2213–2230. https://doi.org/10.1080/1540496X.2020.1785863
  47. Shin, M., Zhang, B., Zhong, M., & Lee, D. J. (2018). Measuring international uncertainty: The case of Korea. Economics Letters, 162. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2017.10.014
  48. Song, K. (Roy), & Lee, Y. (2012). Long-Term Effects of a Financial Crisis: Evidence from Cash Holdings of East Asian Firms. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47(3), 617–641. http://www.jstor.org/stable/41653562
  49. Tran, Q. T. (2020). Corporate cash holdings and financial crisis: New evidence from an emerging market. Eurasian Business Review, 10(2), 271–285. https://doi.org/10.1007/s40821-019-00134-9
  50. Van Hung, D., Thi, N., Hue, M., Duong, V. T., & Hue, T. M. (2021). The Impact of Covid-19 on Stock Market Returns in Vietnam. Journal of Risk and Financial Management 2021, Vol. 14, Page 441, 14(9), 441. https://doi.org/10.3390/JRFM14090441
  51. Whited, T. M., & Wu, G. (2006). Financial Constraints Risk. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/SSRN.410816
  52. Yang, X., Han, L., Li, W., Yin, X., & Tian, L. (2017). Monetary policy, cash holding and corporate investment: Evidence from China. China Economic Review, 46. https://doi.org/10.1016/j.chieco.2017.09.001
  53. Zhang, M. (2013). The impact of internally generated goodwill on financial performance of firms. Journal of Applied Business Research, 29(6). https://doi.org/10.19030/jabr.v29i6.8217


Covid-19 Pandemic and Cash Holdings of Vietnamese Listed Companies: Analysis of Effects of Goodwill and Financial Constraints

Abstract:

The Covid-19 pandemic has been continuing to negatively impact the economies of many countries worldwide, including Vietnam. This study examines the impact of the Covid-19 pandemic on the changes in cash holdings of listed companies in Vietnam. Additionally, the author analyzes the influence of goodwill and financial constraints on the relationship between the Covid-19 pandemic and changes in cash holdings of these companies. The study employs the robust System Generalized Method of Moments (GMM-SYS) regression method with a dataset collected from 2011 to 2021, ensuring the reliability of the findings. The results indicate that Vietnamese listed companies tend to hold more cash during the Covid-19 outbreak. Moreover, companies with goodwill tend to hold more cash than companies without goodwill under the impact of the pandemic. Finally, companies facing financial constraints tend to hold less cash than those not facing financial constraints under the impact of Covid-19.

 

DOI: https://doi.org/10.63065/ajeb.vn.2024.221.101383.

Liên hệ
  • Cơ quan chủ quản: Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh

    Cơ quan xuất bản: Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng châu Á

  • Địa chỉ Tòa soạn: 36 Tôn Thất Đạm, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP.HCM, Việt Nam
  • Điện thoại: 028.38210238|Email: ajeb.vn@hub.edu.vn
  • Giấy phép trang thông tin điện tử: Số 201/GP-TTĐT do Cục Phát thanh, Truyền hình và Thông tin điện tử cấp ngày 11/11/2016
  • Giấy phép Hoạt động Tạp chí in: 388/GP-BTTTT ngày 02/11/2018 in tại Công ty TNHH Một Thành viên In Kinh tế
  • Tổng Biên tập: ..........................................................
Thể lệ tạp chí
Thống kê
  • 1.511 lượt truy cập
  • 13 trực tuyến
  • 205 Tạp chí đã được phát hành
  • 808 Bài viết được phát hành