SỐ 206 | THÁNG 5/2023
Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Bùi Đan Thanh, Trương Minh Thảo, Nguyễn Thị Chi Thảo
Tóm tắt:
Bài viết nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn (CTV) của các doanh nghiệp ngành bất động sản (BĐS) niêm yết trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam giai đoạn 2012–2021. Bài viết sử dụng số liệu của 33 doanh nghiệp BĐS niêm yết với số quan sát là 330 và các phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất (Ordinary Least Square - OLS), phương pháp hồi quy theo mô hình tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM), phương pháp hồi quy theo mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model - REM), và phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát khả thi (Feasible Generaluzed Least Square -FGLS) để phân tích. Kết quả nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp (SIZE) và độ tuổi của doanh nghiệp (AGE) tương quan dương với tỷ lệ nợ (TLEV), trong khi ba biến gồm tài sản cố định hữu hình (TANG), khả năng thanh khoản (LIQ) và khả năng sinh lời (ROA) có mối liên hệ ngược chiều với tỷ lệ nợ (TLEV). Ngoài ra, kết quả nghiên cứu không tìm được mối liên hệ giữa hai biến độc lập tốc độ tăng trưởng (GROW) và thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) với tỷ lệ nợ (TLEV).
Tài liệu tham khảo:
- Ali, S., Rangone, A., & Farooq, M. (2022). Corporate taxation and firm-specific determinants of capital structure: Evidence from the UK and US multinational firms. Journal of Risk and Financial Management, 15(2), 55.
- Asadi, G., Bayat, M., & Naghdi, S. (2015). Financial and non-financial factors effective on capital structure decisions. Empirical Research in Accounting, 4(4), 187-203.
- Charles, C., Sloan, M. F., & Butler, J. S. (2021). Capital structure determinants for arts nonprofits. Nonprofit Management and Leadership, 31(4), 761-782.
- Đặng Thị Quỳnh Anh & Quách Thị Hải Yến (2014). Các nhân tố tác động đến CTV của doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. Tạp chí Phát triển và Hội nhập, số 18; 34-39.
- Donaldson, C. (1961). Corporate debt capacity: A study of corporate debt policy and the determinants of corporate debt capacity. Boston, Dision of research, Harvard University
- Durand, D. (1952). Cost of Debt and Equity Funds for Business: Trend and Problems of Measuremen, National Bureau of Economic Research, 215-262.
- Farrar, D. E., & Glauber, R. R. (1967). Multicollinearity in regression analysis: the problem revisited. The Review of Economic and Statistics, 92-107.
- Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (2019). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. In Corporate Governance (pp. 77-132). Gower.
- Harc, M. (2015). The relationship between tangible assets and capital structure of small and medium-sized companies in Croatia. Ekonomski Vjesnik/Econviews: Review of Contemporary Business, Entrepreneurship and Economic Issues, 28(1), 213-224.
- Khaki, A. R., & Akin, A. (2020). Factors affecting the capital structure: New evidence from GCC countries. Journal of International Studies, 13(1).
- Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973), A state‐preference model of optimal financial leverage. The journal of finance, 28(4), 911-922.
- Lê Thị Nhung (2020). Nhân tố tác động đến cơ cấu nguồn vốn của các doanh nghiệp xi măng niêm yết ở Việt Nam, Học viện Chính sách và Phát triển, số 132, 106-122.
- Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433-443.
- Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review,48(3), 261-297.
- Mutalib, A. (2010). Determinants of Capital Structure in Cement Industry: A case of Nigerian listed Cement firms, Science Series Data Report, Forthcoming.
- Myers, S. C. & Majluf, N. S. (1984). Stock issues and investment policy when firms have information that investors do not have, Working Paper, Sloan School.
- Nguyễn Đình Luận (2016). Cơ cấu vốn của doanh nghiệp Việt Nam trong thời kỳ hội nhập: Nhận định và khuyến nghị, Tạp chí Phát triển và Hội nhập, 26(36).
- Nguyễn Minh Kiều (2014). Tài chính doanh nghiệp căn bản, Nhà xuất bản tài chính.
- Pinegar, J. M., & Wilbricht, L. (1989). What managers think of capital structure theory: a survey. Financial Management, 82-91.
- Serghiescu, L., & Văidean, V. L. (2014). Determinant factors of the capital structure of a firm-an empirical analysis. Procedia Economics and Finance, 15, 1447-1457.
- Tổng cục Thống kê (2021). Báo cáo tình hình kinh tế - xã hội quý IV và năm 2021. Tổng cục thống kê, truy cập ngày 15/3/2023 tại https://www.gso.gov.vn/du-lieu-va-so-lieu-thong-ke/2021/12/bao-cao-tinh-hinh-kinh-te-xa-hoi-quy-iv-va-nam-2021/.
Factors Affecting Capital Structure of Real Estate Businesses Listed on the Vietnamese Stock Market
Abstract:
The article investigates the factors affecting the capital structure of real estate businesses listed on the Vietnamese stock market in the period 2012–2021. We use the data of 33 listed real estate companies with a number of observations of 330. By using ordinary least square (OLS), fixed-effects model (FEM), and random-effects model (REM) approaches, the results show that firm size (SIZE) and age of firms (AGE) have a positive relationship with debt ratio (TLEV). Besides, three variables, including tangible fixed assets (TANG), liquidity (LIQ), and profitability (ROA), have a negative relationship with debt ratio (TLEV). In addition, the research results did not find a relationship between the two independent variables, growth rate (GROW) and corporate income tax rate (TAX), with debt ratio (TLEV).